Alpha Finance: Προχώρησε στην έκδοση report για την Prodea Investments
Την ανάλυση των προοπτικών της Prodea Investments, της μεγαλύτερης Εταιρείας επενδύσεων (ΑΕΕΑΠ) σε ακίνητη περιουσία (real estate) στην Ελλάδα, ανέπτυξε σήμερα η Alpha Finance με έκθεση που δημοσιοποίησε η Διεύθυνση Ανάλυσης της εταιρείας.
Η Prodea είναι εισηγμένη στο Χ.Α. και έχει ένα χαρτοφυλάκιο 373 εμπορικών ακινήτων υψηλής προβολής και εμπορικότητας με τα 318 από αυτά βρίσκονται στην Ελλάδα, τα 24 στην Κύπρο, 27 στην Ιταλία, 2 στη Βουλγαρία και 2 στη Ρουμανία. Η μεικτή εύλογη αξία των επενδύσεων (GAV) και η εύλογη αξία των ακινήτων υπό διαχείριση (AuM) διαμορφώθηκαν στα Ευρώ 2,3 δισ. και Ευρώ 2,5 δισ. αντίστοιχα, στις 31 Δεκεμβρίου 2021. Η βέλτιστη διαχείριση και κατανομή των ακινήτων περιλαμβάνει τρέχουσες επενδύσεις με το 47% να αφορά σε γραφεία, το 19% σε καταστήματα-εμπορικούς χώρους, το 18% σε τραπεζικά καταστήματα, το 8% στον τομέα των ξενοδοχείων και περίπου 3% στις εμπορικές αποθήκες (logistics), διατηρώντας παράλληλα υψηλό δείκτη πληρότητας ενοικιαζόμενων χώρων (occupancy rate) στο 95%, με σταθμισμένη μέση διάρκεια των μισθωτικών συμβάσεων (WAULT) στα 13,9 έτη (ή στα 8,9 έτη συμπεριλαμβανομένων δικαιωμάτων λήξης μίσθωσης-break options).
Η Διοίκηση της Prodea αξιολογώντας τις τρέχουσες εξελίξεις και τάσεις στην αγορά ακινήτων και τη δημιουργία μακροπρόθεσμης αξίας, συνεχίζει το επενδυτικό της πρόγραμμα, εξετάζοντας επενδύσεις ύψους Ευρώ 600 εκατ. ., με πάνω από το 80% εξ αυτών να είναι σε “πράσινα” έργα,κυρίως στους τομείς των “πράσινων” γραφείων, των logistics και των ξενοδοχείων (Hospitality), ενώ αξιολογεί παράλληλα την επιλεκτική τοποθέτησή της στο χώρο της ανάπτυξης οικιστικών ακινήτων. Σε αυτό το πλαίσιο, η Prodea αναμένεται να συνεχίσει να αποτελεί τον κύριο εκφραστή των επενδύσεων σε “πράσινα” έργα στην εγχώρια αγορά τα επόμενα χρόνια, με τη μεικτή εύλογη αξία (GAV) να διαμορφώνεται στα Ευρώ 505 εκατ. στα τέλη του 2022 από Ευρώ 333 εκατ. πέρυσι, διατηρώντας παράλληλα μακροπρόθεσμα συμβόλαια ενοικίασης, η πλειονότητα των οποίων είναι συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό.
Στον τομέα των ξενοδοχείων άλλωστε, η δραστηριοποίηση στο χώρο των πολυτελών resorts σε Ελλάδα (Αθήνα, Θεσσαλονίκη, Πάτρα) και Κύπρο, αναμένεται να συνεχισθεί, καθώς επιδιώκεται η μεγιστοποίηση της απόδοσης των επενδύσεων, αναδεικνύοντας την υψηλή προστιθέμενη αξίας τους. Στο πλαίσιο αυτό, η Prodea έχει προβεί σε αποεπένδυση από ακίνητα υψηλής ωρίμανσης ή που δεν εντάσσονταν στον κύριο κορμό επενδύσεων της εταιρείας, περίπου Ευρώ 200 εκατ., με αντίστοιχες επενδύσεις σε έργα ανάπτυξης, τα οποία αναμένεται να οδηγήσουν σε αύξηση των εσόδων από μισθώματα και βελτίωση της κερδοφορίας τα επόμενα έτη.
Οι θετικές προοπτικές που προδιαγράφονται στην εγχώρια αγορά ακινήτων, με τις τιμές και τα έσοδα από μισθώματα να ανακάμπτουν τα τελευταία χρόνια, δημιουργούν τις προϋποθέσεις για μία ικανοποιητική αύξηση της εσωτερικής λογιστικής αξίας (ΝΑV) των ΑΕΕΑΠ, οι οποίες επωφελούνται παράλληλα από το ευνοϊκό φορολογικό πλαίσιο.
Υπό το πρίσμα αυτής της θετικής προοπτικής, η εταιρεία, με βάση τον συγκρίσιμο με ομοειδείς εταιρίες σταθμισμένο στους επιμέρους τομείς δραστηριότητας δείκτη P/NAV (τιμή προς εσωτερική λογιστική αξία), αναμένεται να διαπραγματεύεται στο 1,2x το 2024, ενώ με βάση τον δείκτη P/FFO (τιμή προς έσοδα από λειτουργικές δραστηριότητες) στο 19,2x, ενώ με βάση τον πολλαπλασιαστή EV/EBITDA στις 23,8x. Προεξοφλώντας τους πολλαπλασιαστές αυτούς στα τέλη του 2023 (με κόστος κεφαλαίου 8,2%), η εσωτερική αξία (NAV) της Prodea οριοθετείται μεταξύ των Ευρώ 6,02 και Ευρώ 7,02 ανά μετοχή,ενώ η μερισματική απόδοση για τους μετόχους με βάση το NAV της εταιρείας τον Δεκέμβριο του 2021 (Ευρώ 5,47), αναμένεται να βαίνει αυξανόμενη τα ερχόμενη έτη, ξεκινώντας το 2022 από 5.1% και φτάνοντας το 6,8% το 2025.
Τέλος, οι προοπτικές επενδύσεων με βιοκλιματικά και ενεργειακά χαρακτηριστικά θα αποτελέσουν τον κύριο μοχλό ανάπτυξης, δημιουργώντας προστιθέμενη αξία τα επόμενα έτη.
Alpha Finance: Χρονιά με υπεραποδόσεις το 2022 για το Χρηματιστήριο Αθηνών
Η ελληνική αγορά μετοχών μπορεί να ωφεληθεί από τους άνω του μέσου όρου ρυθμούς αύξησης του ΑΕΠ (>8% το 2021 και περί του 5% το 2022 με βάση τις εκτιμήσεις του Διοικητή της ΤτΕ), κυρίως λόγω των αυξημένων ξένων επενδύσεων, της επανόδου του τουρισμού στα επίπεδα του 2019, καθώς και της εξομάλυνσης της καταναλωτικής δαπάνης, που επηρεάζεται θετικά και από τη αυξημένη εγχώρια καταθετική βάση, σημειώνει η Διεύθυνση Ανάλυση της Alpha Finance σε έκθεσή της για την επενδυτική της στρατηγική για τις ελληνικές μετοχές.
Όπως, σημειώνει, σε συνδυασμό με τα κεφάλαια που θα εισρεύσουν από το RRF, τις θετικές επιπτώσεις από μία πιθανή αναβάθμιση του αξιόχρεου της χώρας σε επενδυτική βαθμίδα μέσα στα επόμενα δύο χρόνια -εξέλιξη που θα διευρύνει το επενδυτικό ενδιαφέρον για τη χώρα- αναμένεται αύξηση των συνολικών επενδύσεων στη Ελλάδα τα επόμενα χρόνια καθώς και νέες ροές κεφαλαίων προς τις ελληνικές μετοχές.
Βραχυπρόθεσμα, ωστόσο, θα πρέπει να σημειώσουμε ότι ο πληθωρισμός (που είχε χαρακτηριστεί ως ο βασικότερος κίνδυνος για τις μετοχικές αγορές, ένα χρόνο πριν σε προηγούμενη έκθεση για την επενδυτική στρατηγική, το 2021), οι αυξημένες αποδόσεις των ομολόγων, καθώς και η άνοδος του ενεργειακού κόστους, εγκυμονούν κινδύνους.
Σε αντίθεση με την περσινή χρονιά κατά την οποία επικράτησαν εισροές σε μετοχές με τη λογική του TINA (There Is No Alternative), λόγω και της πρωτοφανούς ρευστότητας που διοχετεύθηκε από τις κεντρικές τράπεζες καθώς και της δημοσιονομικής στήριξης των κυβερνήσεων, οι αναλυτές της Alpha Finance πιστεύουν ότι το 2022 θα χαρακτηρίσει η μετάβαση από μετοχές τεχνολογίας (tech) /ανάπτυξης (growth) σε μετοχές πιο κυκλικές (cyclical) /αξίας (value) όπως οι τράπεζες.
Σε αυτή τη συγκυρία, το Χρηματιστήριο Αθηνών ευνοείται, καθώς χαρακτηρίζεται από υψηλότερη αντιπροσώπευση τραπεζικών μετοχών σε επίπεδο Γενικού Δείκτη σε σχέση με άλλους διεθνείς δείκτες, αλλά και γενικότερα από συμμετοχή εταιρειών με χαρακτηριστικά value και cyclical μετοχών, εκτίμηση που επιτρέπει στην Alpha Finance να υποστηρίξει πως φέτος θα είναι χρονιά υπεραποδόσεων για το ελληνικό Χρηματιστήριο έναντι των ευρωπαϊκών αλλά και των αναδυόμενων αγορών.
Για το universe των μετοχών που παρακολουθεί η Διεύθυνση Ανάλυσης της εταιρείας, αναμένεται αύξηση στα EBITDA και στα κέρδη ανά μετοχή για το 2022 κατά 10% και 20% αντίστοιχα, που φέρνει τις ελληνικές μετοχές να διαπραγματεύονται 7 φορές τα EBITDA του 2022 και 14,3 φορές τα καθαρά κέρδη του 2022 (15,7 φορές αν εξαιρέσουμε τις τράπεζες), υποδηλώνοντας discount 24% έναντι του δείκτη Eurostoxx και 20% έναντι του MSCI Emerging Markets αντιστοίχως. Ταυτόχρονα, προσφέρουν μερισματική απόδοση 3,1% ή 4,0% αν εξαιρέσουμε τις τράπεζες.
Για το 2022, προτείνεται η έκθεση σε τράπεζες (ευνοημένες από την αύξηση των yields και την πρόοδο όσον αφορά στην μείωση των ΜΕΑ), με βασική επιλογή την Εθνική Τράπεζα (ισχυρά κεφάλαια, μείωση δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων σε μονοψήφιο ποσοστό σύντομα), ενώ από τις υπόλοιπες εταιρείες συστήνονται ως top picks o Μυτιληναίος (ισχυρό προφίλ ανάπτυξης κερδοφορίας, υψηλές τιμές αλουμινίου), ο ΟΠΑΠ (προφίλ παραγωγής ισχυρών ελεύθερων ταμειακών ροών), καθώς και ο Φουρλής (επένδυση σε logistics και ηλεκτρονικό εμπόριο, νέες δραστηριότητες, νέο μοντέλο IKEA, πιθανή εισαγωγή στο ΧΑΑ της Trade Estates REIC).
Δυνητικά, επισημαίνεται επίσης η ΔΕΗ (στροφή στις ΑΠΕ, η αποτίμηση έγινε πιο ελκυστική μετά την πρόσφατη διόρθωση) και τα Ελληνικά Χρηματιστήρια (νέο Management, προσδοκίες για αύξηση αξίας συναλλαγών) ως εναλλακτικές επιλογές.
Διοικητικές αλλαγές σε Alpha Finance και Alpha Asset Management
Διοικητικές αλλαγές στις δύο θυγατρικές της εταιρείες, Alpha Finance και Alpha Asset Management, δρομολογεί η Alpha Bank.
Συγκεκριμένα, από την 1.1.2022 Διευθύνων Σύμβουλος της Alpha Finance αναλαμβάνει ο κ. Δημήτρης Κωστόπουλος, μέχρι σήμερα επικεφαλής της Διεύθυνσης Σχέσεων με Θεσμικούς Επενδυτές (IR) του Ομίλου.
Από την ίδια ημερομηνία, Διευθύνων Σύμβουλος της Alpha Asset Management Α.Ε.Δ.Α.Κ αναλαμβάνει ο κ. Παναγιώτης Αντωνόπουλος, έως σήμερα Διευθυντής Προϋπολογισμού και Ελέγχου της Αlpha Bank.
Οι κ.κ. Κωστόπουλος και Αντωνόπουλος διαδέχονται τους Πάρι Βασιλειάδη και Κίμωνα Βολίκα, τους οποίους ο Όμιλος της Αlpha Bank ευχαριστεί για την πολυετή και ουσιαστική τους προσφορά.
Σύγχρονες Υπηρεσίες προς Ιδιώτες, Επιχειρήσεις και Θεσμικούς
Το φιλόδοξο Πρόγραμμα Μετασχηματισμού της Τράπεζας θέτει τον Πελάτη στο επίκεντρο των ενεργειών της, με στόχο την παροχή σύγχρονων υπηρεσιών και εξατομικευμένων προϊόντων, σχεδιάζοντας προτάσεις αξίας κατάλληλες στο προφίλ κάθε Πελάτη, και τη βελτίωση της εξυπηρέτησής του. Η διοικητική ανανέωση των δύο θυγατρικών συνδέει την αξιοπιστία και τις υψηλές επιδόσεις με την περαιτέρω ανάπτυξη καινοτόμων λύσεων και νέων ψηφιακών δυνατοτήτων που θα καταστήσουν τις προτάσεις τους πρώτη επιλογή.
Η Αlpha Bank έχει ισχυρή παράδοση, τόσο στις χρηματιστηριακές εργασίες, καθώς ήταν από τους πρώτους που ίδρυσε Ανώνυμη Χρηματιστηριακή Εταιρεία το 1989, όσο και στα Αμοιβαία Κεφάλαια, με την Alpha Α.Ε.Δ.Α.Κ να ιδρύεται τον Οκτώβριο του ίδιου έτους. Με τις δύο εταιρείες μπήκαν οι βάσεις, ώστε ο Όμιλος τις επόμενες δεκαετίες να διακριθεί και να γίνει σημείο αναφοράς για τις υπηρεσίες του στον τομέα των επενδύσεων.
Πλέον, σε μία περίοδο που η Οικονομία και το Χρηματοπιστωτικό Σύστημα της χώρας επιστρέφουν σε τροχιά στέρεης ανάπτυξης, Alpha Finance και Alpha Asset Management ισχυροποιούνται περαιτέρω, με σκοπό να είναι πρωταγωνιστές στις κεφαλαιαγορές. Η πρώτη μέσα από μία πλήρη δέσμη λύσεων παρέχει χρηματιστηριακές υπηρεσίες υψηλού επιπέδου προς ξένους και Έλληνες θεσμικούς επενδυτές αλλά και στους ιδιώτες πελάτες μέσα από μια συνεχώς αναβαθμιζόμενη πλατφόρμα ηλεκτρονικών δικτύων, ενώ παράλληλα στηρίζει την ελληνική επιχειρηματικότητα, πρωταγωνιστώντας στην άντληση μετοχικών και ομολογιακών κεφαλαίων από την κεφαλαιαγορά.
Η Alpha Asset Management μέσα από την αποτελεσματική διαχείριση και κατανομή περιουσίας παράγει αξία για τους ιδιώτες και θεσμικούς Πελάτες της Τράπεζας, όπως αποτυπώνεται στη διαχρονική επίτευξη υψηλών αποδόσεων με μειωμένο επενδυτικό κίνδυνο των υπό διαχείριση κεφαλαίων. Επιπλέον συμβάλλει στην ανάπτυξη και εμβάθυνση των εγχώριων αγορών, κατέχοντας ηγετική θέση στις επενδύσεις με Ελληνικό προσανατολισμό.
Σύντομο βιογραφικό Δημήτριου Ι. Κωστόπουλου
Γεννήθηκε το 1975 στη Αθήνα. Έχει περισσότερα από 20 χρόνια εμπειρίας στον κλάδο των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών κατέχοντας θέσεις σε διάφορους επιχειρηματικούς τομείς του Ομίλου της Αlpha Bank.
Ξεκίνησε την καριέρα του στη χρηματιστηριακή θυγατρική του Ομίλου, την Alpha Χρηματιστηριακή Α.Ε. (μετέπειτα Alpha Finance) ως ασκούμενος. Εργάστηκε στη Διεύθυνση Διαχειρίσεως Διαθεσίμων (Treasury) στο τμήμα παραγώγων, στη Διεύθυνση Private Banking και στην Alpha Asset Management ως Διαχειριστής Αμοιβαίων Κεφαλαίων.
Aπό τον Οκτώβριο του 2011 είναι ο Επικεφαλής Επενδυτικών Σχέσεων του Ομίλου και κατά τη διάρκεια της θητείας του η Τράπεζα διεύρυνε σημαντικά τη θεσμική μετοχική της βάση ενώ συμμετείχε ενεργά στις τέσσερις καθοριστικές αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου που επιτυχώς πραγματοποίησε η Αlpha Bank από το 2013 έως και το 2021.
Επίσης κατά την περίοδο αυτή, η ομάδα του Investor Relations της Αlpha Bank αναδείχθηκε πολλές φορές από το Extel Survey ως η πρώτη στην Ελλάδα στον τομέα των επενδυτικών σχέσεων, αλλά και ο ίδιος έχει βραβευτεί ως 1ος καλύτερος IR Professional στην Ελλάδα και 13ος πανευρωπαϊκά μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών στα πλαίσια του ίδιου θεσμού.
Είναι κάτοχος MSc στο Shipping Trade & Finance από το Bayes (πρώην Cass) Business School.
Σύντομο βιογραφικό Παναγιώτη Δ. Αντωνόπουλου
Γεννήθηκε το 1970 στην Αθήνα.
Επανέρχεται στην Alpha Asset Management Α.Ε.Δ.Α.Κ έχοντας, κατά την τελευταία 5ετία, διατελέσει επικεφαλής του Προϋπολογισμού και Παρακολούθησης Αποδοτικότητας του Ομίλου, έπειτα από πρόσκληση του σημερινού CEO κ. Βασίλη Ψάλτη.
Η σταδιοδρομία του κ. Αντωνόπουλου ξεκίνησε το 1997 στην Τράπεζα της Ελλάδος με αντικείμενο την εποπτεία Τραπεζών και συμμετείχε σε ομάδες εργασίας της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (Banking Developments) και του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου (E-money).
Ακολούθησε το 2001 η 15ετής θητεία του στη διαχείριση επενδύσεων της Alpha Asset Management, με διακρίσεις στις αποδόσεις των αμοιβαίων κεφαλαίων λαμβάνοντας κορυφαίες θέσεις έναντι του ανταγωνισμού. Την περίοδο 2009-16 ήταν Επικεφαλής Επενδύσεων (Chief Investment Officer) και μέλος του Διοικητικού Συμβουλίου της Alpha Asset Management, λαμβάνοντας κάθε χρόνο την πρώτη θέση μεταξύ των Ελλήνων διαχειριστών στην ετήσια έρευνα του Extel.
Είναι κάτοχος μεταπτυχιακού τίτλου σπουδών στη Διοίκηση Επιχειρήσεων με ειδίκευση στην Χρηματοοικονομική (MBA in Finance) του City University Bayes Business School στο Λονδίνο και πτυχίου Μαθηματικών του Πανεπιστημίου Πατρών.
Νέος διευθυντής σχέσεων με θεσμικούς και αναλυτές
Εν συνεχεία, η Alpha Βank ανακοίνωσε την ανάληψη της Διεύθυνσης Σχέσεων με Θεσμικούς Επενδυτές και Αναλυτές (IR) του Ομίλου από τον κ. Ιάσονα Κεπαπτσόγλου.
Έχοντας ήδη μία μακρά διαδρομή στις Διευθύνσεις Ανάλυσης και Έρευνας κορυφαίων διεθνών Τραπεζών με έδρα το Λονδίνο, ο κ. Κεπαπτσόγλου παίρνει τη σκυτάλη από τον κ. Δημήτρη Κωστόπουλο, ο οποίος αναλαμβάνει από 1.1.2022 Διευθύνων Σύμβουλος της Alpha Finance.
Σύντομο Βιογραφικό Ι. Κεπαπτσόγλου
Γεννήθηκε στη Θεσσαλονίκη το 1985. Από το 2007 εργάζεται στο Λονδίνο, ξεκινώντας από το τμήμα έρευνας της Bear Stearns (νυν JPMorgan) και ακολούθως στην Credit Suisse και την HSBC ως αναλυτής Ευρωπαϊκών τραπεζών. Από το 2011 ανέλαβε την κύρια κάλυψη των τοπικών τραπεζών της Ισπανίας και της Ιταλίας για την HSBC, μετέπειτα των Σκανδιναβικών τραπεζών και ακολούθως των πολυεθνικών τραπεζών της νοτίου Ευρώπης. Η ενασχόλησή του με τις ελληνικές τράπεζες ξεκίνησε το 2015. Πέραν των κλαδικών και εταιρικών αναφορών, έχει δημοσιεύσει αναλύσεις πανευρωπαϊκής στρατηγικής επενδύσεων και εποπτικών θεμάτων. Είναι κάτοχος MSc in Banking and International Finance από το Bayes (πρώην Cass) Business School καθώς και BSc in Economics από το University of Warwick.
Alpha Finance: Αναβαθμίζει τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ σε “buy” από “hold”
Τη σύστασή της για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ από “hold” (διακράτηση) σε “buy” (αγορά) αναβάθμισε η Alpha Finance, αναθεωρώντας προς τα πάνω την τιμή στόχο.
H τιμή – στόχος διαμορφώνεται στα 8,60€ και εμπεριέχει απόδοση της τάξης του 39% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα.
Μετά και την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου του 2020, η Alpha Finance προβλέπει ότι ο ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης του κύκλου εργασιών του Ομίλου θα αυξηθεί κατά 3% το 2019 – 2023.
Αντίστοιχα, προβλέπεται ότι τα EBITDA θα αυξηθούν κατά 11%, κυρίως λόγω του υψηλού περιθωρίου του κλάδου των ΑΠΕ.
Σημαντικό, επίσης, ρόλο στα μελλοντικά μεγέθη θα διαδραματίσει η κατασκευή και παραχώρηση του Αεροδρομίου του Καστελίου καθώς και του έργου του Ελληνικού (Integrated Resort Casino), όπως επισημαίνει η Alpha Finance.
Αύξηση της τιμής – στόχου και για την ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ
Για την ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ, παρά το ράλι της μετοχής το 2020 (αύξηση 51% ytd), η Alpha Finance συστήνει “Αγορά” και αυξάνει την τιμή – στόχο στα 14,70 € (+ 33%) με δεδομένη την αυξανόμενη μελλοντική κερδοφορία ως αποτέλεσμα της αυξανόμενης εγκατεστημένης ισχύος.
Η ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ προσφέρει δυναμική αύξηση κερδών, ενώ οι προοπτικές ΑΠΕ στην Ελλάδα είναι ευνοϊκές, με σημαντικό περιθώριο για πρόσθετες επενδύσεις. Επιπρόσθετα, η εταιρεία προσφέρει σημαντικά μερίσματα προς τους μετόχους (απόδοση 4-5% για το 2021-22).
H Alpha Finance εκτιμά ότι τα EBITDA της ΤΕΡΝΑ ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ θα ξεπεράσουν τα 320 εκατ. ευρώ το 2023, από 229 εκατ. ευρώ το 2020, ενώ αναμένει ότι ο ετήσιος ρυθμός ανάπτυξης στα καθαρά έσοδα θα αυξηθεί κατά 23% κατά την ίδια περίοδο.